Moody’s mette in review il rating sovrano dell’Egitto per il downgrade per la prima volta dal 2013 da B2 a B3. Pertanto ha cambiato l’outlook del Paese da negativo a stabile a causa della diminuzione delle riserve di liquidità e delle riserve estere, lasciando la nazione vulnerabile agli shock. Tuttavia l’Egitto ha continuato a far fronte a una carenza di valuta estera nonostante abbia consentito alla sterlina egiziana di deprezzarsi bruscamente negli ultimi mesi mentre persegue riforme economiche e cambiamenti strutturali in linea con il suo programma di salvataggio di 3 miliardi di dollari con il Fondo monetario internazionale.
Moody’s declassa il credito dell’Egitto: perchè?
La decisione di sottoporre i rating ad una revisione per il downgrade, riflette le implicazioni creditizie negative a causa di problemi delle riserve di liquidità in valuta estera nel sistema monetario che si sono ridotte. Pertanto il declassamento del rating, che porta l’Egitto più in profondità nel “territorio” della spazzatura, avviene mentre il Paese nordafricano si sposta verso un modello di crescita più esportato e guidato dal settore privato sotto un regime di tassi di cambio flessibili. Le riserve valutarie sono diminuite da quando Moody’s ha ridotto le sue prospettive a negative nel maggio 2022, e la posizione passiva netta sull’estero del sistema bancario è aumentata, aumentando la vulnerabilità, in un momento di incertezza per l’economia globale. Le riserve liquide sono scese a 26,7 miliardi di USD da 29,3 miliardi di USD da aprile, mentre le passività estere nette sono ora a 20 miliardi di USD, rispetto a 13 miliardi di USD. All’inizio di questa settimana, S&P Global ha dichiarato che una contrazione dell’attività del settore privato egiziano non petrolifero è entrata nel suo 26° mese consecutivo, poiché l’inflazione elevata e la continua carenza di valuta estera hanno pesato sugli affari. L’indice S&P Global Egypt Purchasing Managers’ Index è sceso a 45,5 a gennaio da 47,2 a dicembre, ben al di sotto della soglia di 50,0 che segna la crescita dell’attività.
Nessuna soluzione rapida
L’inflazione nella terza economia più grande del mondo arabo è aumentata vertiginosamente lo scorso anno, aggravata dalle conseguenze della guerra in Ucraina, spingendo la Banca centrale d’Egitto ad aumentare gli interessi di 800 punti base nel 2022. La banca centrale ha mantenuto i suoi tassi alla riunione della scorsa settimana a seguito della Federal Reserve statunitense portando i suoi tassi ai massimi dal 2008. Il paese ha dovuto importare petrolio greggio e combustibile raffinato lo scorso anno a causa dell’impennata dei prezzi dovuta alla guerra in Ucraina, dopo che alcuni paesi si sono uniti al boicottaggio delle esportazioni di petrolio russo. Anche i prezzi degli alimenti di base, compreso il grano e altri cereali di base, sono aumentati vertiginosamente dopo che le esportazioni ucraine attraverso il Mar Nero sono state ridotte a causa della guerra. A seguito di una serie di svalutazioni della sterlina egiziana nel 2022 e all’inizio di gennaio di quest’anno, Goldman Sachs prevede che l’inflazione complessiva nel Paese raggiungerà il picco a febbraio prima di scendere gradualmente a circa il 16% entro la fine del 2023 e al di sotto del 9% entro la fine del prossimo anno. Tuttavia Moody’s ha affermato che la strategia di vendita di asset di proprietà statale del governo egiziano che prende il via questo mese come parte del nuovo programma del FMI del Paese sosterrà il suo aggiustamento strutturale e contribuirà a generare afflussi di capitale sostenuti senza creare debito per far fronte all’aumento dei pagamenti del servizio del debito estero nei prossimi due anni.
